Вы знали, что в 17 веке нидерландцы следили за курсом луковицы тюльпана? Цветок обрел статус люксового товара, сравнимого с произведениями искусства и драгоценными камнями. Луковицы даже продавались на биржах и аукционах, за них можно было купить дома и целые фермерские участки. На пике популярности одна луковица редкого вида тюльпана могла торговаться в районе $83k. Неадекватное завышение курса привело к образованию пузыря, который лопнул в момент ухудшения экономической ситуации.
Тюльпаномания в Нидерландах – яркий пример финансового пузыря. В этой статье мы рассказываем о том, что такое пузырь, какие существуют этапы его развития, и как не вложится в сомнительное предприятие.
Что такое экономический пузырь
Как вы уже поняли, экономический пузырь – это сильное отклонение стоимости актива от его реальной цены. Алан Гринспен в своей книге “Эпоха потрясений” пишет, что если рынок в течение нескольких недель или месяцев падает на 30-40% процентов, можно утверждать, что пузырь был.
Пузырь доткомов – еще один яркий пример экономического пузыря, который существовал в период с 1995 по 2001 год. Он образовался из-за резкого взлета цен акций интернет-компаний, среди которых были Netscape и Amazon. Многие экономисты утверждали, что наступила эпоха “новой экономики”, а акции интернет-компаний – перспективная инвестиция. Несмотря на то, что использование Интернета действительно получило широкое применение и сегодня невозможно представить без него современную экономику, пузырь лопнул. Это произошло потому, что ведение бизнеса через Интернет – это инструмент, а не самостоятельный бизнес-процесс.
Те, кто скептически настроен в отношении криптовалют, называют рынок в целом, и биткоин в частности, экономическим пузырем. Давайте рассмотрим этапы развития пузыря и сопоставим их с развитием криптовалют.
Этапы экономического пузыря
Американские экономисты Чарльз Киндлбергер в “Мировые финансовые кризисы. Мании, паники и крахи” и Хайман Мински в “Стабилизируя нестабильную экономику” исследовали, в том числе, этапы развития спекулятивного пузыря. Схема выглядит примерно так:
- Замещение
Первая фаза начинается тогда, когда на рынке появляется новая многообещающая технология. Либо когда участники рынка начинают покупать ценные бумаги с низкими ставками. Рынок, обычно, переживает беспокойные времена, и некоторые инвесторы, узнав о “новинке”, начинают активно вкладываться в нее. На этом этапе широкая общественность мало что знает о новой технологии.
Пример фазы замещения – начало полномасштабного развития Интернета в 1990 году. В случае с биткоином замещение произошло в 2009 году. Тогда Сатоши Накамото, анонимный создатель (создатели) биткоина, сгенерировал первый блок сети, после чего опубликовал программу для майнинга Bitcoin Core version 0.1.
То есть, в случае с криптовалютами, новой многообещающей технологией стал блокчейн.
- Бум
За замещением следует бум. На этом этапе вокруг новой тенденции формируется устойчивое сообщество, а сама идея становится убедительной и вызывает доверие. Широкая общественность постепенно осознает перспективность новой технологии. Инвестиции увеличиваются, цены растут, что, в свою очередь, привлекает к “новинке” внимание средств массовой информации. Создается петля положительной обратной связи.
В случае с Интернет-пузырем конца 1990-х, это был период с 1995 по 1998 год, когда такие компании как Netscape и Amazon начали продавать акции на фондовом рынке.
У биткоина период бума был до 2015 года, когда цена монеты росла относительно медленно. Но в то же время, благодаря упоминаниям в СМИ, укрепилось убеждения о том, что криптовалюты – не просто игрушка для гиков, а революционая технология, способная изменить мир.
- Эйфория
На этом этапе в проект вкладываются большие деньги и рост цен ускоряется. В психологии поведения участников рынка происходит изменение: те, кто до сих пор стоял в стороне и скептически относился к новой технологии, боятся упустить что-то действительно значимое. В обществе появляются люди, которые разбогатели на “новинке”.
Скептицизм отступает. Теперь обсуждения вокруг бурно развивающейся инвестиционного инструмента смещается в сторону того, что рост цен уже не просто возможность, а данность. Тему обсуждают ведущие СМИ.
На этом этапе многие инвесторы влезают в долги. Банки готовы предоставить им кредит, будучи убежденными в росте цен. В случае с Интернет-пузырем эйфорическая фаза развернулась на рубеже тысячелетий, когда на фондовых биржах считалось бесспорным мнение, что “новая экономика” изменит до неузнаваемости все, что существовало до нее.
Если предположить, что криптовалюты – это пузырь, то сейчас мы находимся на стадии долгоиграющей эйфории. Сегодня рост цены биткоина аргументируется тем, что у монеты ограниченная эмиссия: всего может быть выпущено 21 млн единиц. Это защищает актив от инфляции, в отличии от традиционных денег.
- Финансовые трудности
В какой-то момент, иногда в результате определенного события, иногда без видимой причины, ситуация на рынке меняется. Цены перестают расти. Участники рынка начинают нервничать, усиливается желание зафиксировать прибыль. На этом этапе начинаются финансовые трудности, и опытные инвесторы выводят средства из актива. Те, кто покупал актив в кредит, находятся в тяжелом положении: они получают маржин-коллы и вынужденно продают позиции. Вера в постоянный рост “новинки” ослабевает.
Для перехода от эйфории к финансовым трудностям не обязательно нужен триггер. Так, например, осенью 1929 года настроения на Уолл-стрит в Нью-Йорке без видимых причин изменились. После чего последовал крах фондового рынка США, что привело к Великой депрессии.
В случае с криптовалютами эта фаза не наступила.
- Паника
На этой стадии цены на актив стремительно падают, и инвесторы пытаются избавится от них любой ценой. Финансовый пузырь лопнул, и те, кто поддерживал “новинку” на ранних этапах, начинают отказываться от своих слов. На этой стадии разоблачаются мошенники.
В то же время опытные инвесторы начинают приобретать “лопнувший” актив, поскольку тяжело предсказать его дальнейшее развитие. Акции Amazon, например, осенью 2001 года можно было купить менее чем за 6 долларов. Сегодня они торгуются в районе $3k.
Криптовалюты – это тоже экономический пузырь?
На момент написания статьи на рынке торгуется 9790 криптоактивов, среди которых, скорее всего, есть и мошеннические проекты. Поэтому мы будем апеллировать к биткоину, который находится на первом месте рейтинга на протяжении всей своей истории. К тому же, с этой монетой у большинства людей ассоциируется слово “криптовалюта”.
Аргументы «за»
Биткоин – это пузырь, потому что:
- он не привязан к реальным ценностям, например, к золоту или к нефти;
- майнинг потребляет огромное количество ресурсов, из-за чего может стать невыгодным;
- рынок сильно зависит от новостей и мнений инфлюенсеров.
Аргументы «против»
Биткоин – это не пузырь, потому что:
- на протяжении своей истории показывает стабильный рост;
- технология блокчейн применяется в сферах, далеко выходящих за рамки финансов;
- благодаря децентрализации, монета не так сильно зависит от кризисов традиционной финансовой системы.
Резюмируем: как не вложиться в финансовый пузырь
Самый верный способ не вложиться в финансовый пузырь – не рисковать и сравнивать поведения актива с этапами развития пузыря. Но точной гарантии, что объект вашей инвестиции не лопнет, дать никто не может.
Если предположить, что биткоин – это пузырь, сейчас он находится на стадии эйфории. Цена на актив продолжает расти, а блокчейн технология обретает всю большую популярность в разных сферах. Однако предсказать, как себя поведет биткоин в течении года – невозможно.
И даже если цена биткоина однажды рухнет, это не означает, что блокчейн также потерпел неудачу. Наоборот: Интернет произвел революцию в мире, несмотря на то, что в начале 2000-х пузырь доткомов лопнул, спровоцировав крах “новой экономики”.
